杏彩注册周四机构一致最看好的10金股截至2月18日，国内商品针叶浆现货均价为6400元/吨，杏彩注册从年初起涨幅达到了6.67%。受针叶浆上涨的影响，国内阔叶浆现货价格也由年初的5125元/吨上涨至5450元/吨，涨幅达到了6.34%。而公司自有浆产能也于2021年年末和2022年年初陆续投产：2021年11月，公司广西基地的20万吨化机浆投产，2022年1月，公司广西基地的80万吨化学浆投产。在商品浆持续上涨的背景下，公司自有浆产能的投产将实现成本节降、效率提高，有力保障公司广西基地的平稳运行，同时增强了公司文化用纸的市场竞争力，拓展公司的发展空间。

　　从产能情况看：公司广西基地的文化用纸纸机于2021年9月正式投产，年产能达到了50万吨。而2021年10月和12月，公司共有两台生活用纸纸机投产，年产能共12万吨。新产能的投放能够提升公司的市场占有率，增厚公司的产品销量。从市场价格来看，截至2月18日，双胶纸市场均价由年初的5216.5元/吨上涨了3.79%至5825元/吨，而生活用纸市场均价达到了6450元/吨，相较于年初上涨了0.65%。同时，由于木浆价格目前仍然处于上涨周期，成本面对文化用纸和生活用纸涨价依然具有一定的支撑作用。从库存情况看：

　　2022年1月份，双胶纸企业库存天数较2021年12月份下降了5.97%。上周双胶纸的企业库存也有较大幅度的下降，较上上周下降了2.23%。通过文化纸企业库存持续下降的情况也可以看出，文化纸目前的销售情况较

　　热，纸厂接单情况良好。在纸厂库存持续下降，渠道库存也处于相对低位的时候，我们预计纸价的温和上涨有望持续。

　　2022年2月10日，公司发布《关于设立南宁太阳纸业002078）有限公司的公告》，拟在南宁设立子公司，建设除北海之外在广西的第二个基地。广西壮族自治区是我国人工林、速丰林种植面积最大的省份，具备打造“林浆纸一体化”的天然地理优势，其森林覆盖率高达62.5%，居全国第三；木材产量3,600万立方米，连续多年稳居全国第一位。公司在南宁新设公司拟投资项目的实施将和广西基地北海项目、老挝基地“林浆纸一体化”项目进一步相互补充，形成协同，有助于公司打造完备的原料供应体系和实现企业转型升级，持续提升公司的核心竞争力。

　　我们认为，公司自有木浆产能陆续投放，可以有效的降低公司纸制品的用浆成本，而文化纸价格触底反弹以及公司新产能的投放也能增厚公司的收入，公司的盈利能力环比有望持续改善。考虑公司最新发布的业绩预告，同时去年四季度纸价涨幅不及预期，我们下调公司21-23年营收323.55/370.88/402.99亿元的预测至308.58/363.75/385.23亿元，下调21-23年EPS1.36/1.54/1.71元的预测至1.11/1.20/1.27元，对应2022年2月22日12.15元/股收盘价，PE分别为11/10/9.5倍，维持公司“买入”评级。

　　公司2021Q4实现归母净利润0.52亿元，同比增长75.01%，环比变动-20.92%。公司业绩大增原因主要包括：

　　1)2021年下游制造业景气度高涨，市场需求旺盛，产品量价提升。其中数控刀具产能大幅增长，硬质合金制品销量上升，促进营收实现规模增长；

　　2)公司积极优化产品结构，销售渠道逐步完善，生产效率不断提高，促进公司实现营收净利双增，综合毛利率稳步提升；

　　1)公司上市募投的4000万片高端数控刀片智造基地建设项目预计逐步释放产能，随着新能产能逐步爬坡，我们预计公司在2022年产销量在1亿片上下。

　　2)公司于2021年11月发布公告称计划投资7.5亿元，建设数控刀具产业园，计划建设年产1000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿生产线。此次产能扩张有助于公司进一步优化产品结构、完善产业链布局，提升国产刀具市场份额和话语权，增强盈利能力。

　　1)国内刀具消费规模为400亿元左右，市场空间巨大，随着制造业向着自动化、智能化发展，硬质合金刀具作为数字化制造的主导刀具，未来需求有望进一步提升。

　　2)国产刀具总体以中低端产品为主，国内优质刀具厂商有望在新冠疫情对海外刀具厂商冲击叠加我国技术的进步的背景下持续受益。公司在刀片方面积累了大量的自主研发技术，核心技术行业领先，部分产品与森拉天时等国外厂商同类产品性能指标接近。随着募投项目对产品品类的扩张，公司有望增加高端产品占比，提升市场占有率，增强综合竞争力和盈利能力。

　　投资建议：根据业绩快报，我们下调公司2021年10.68亿元的营收预测至9.90亿元，归母净利润与我们之前预测基本一致，2021年归母净利润调整为2.22亿元(之前是2.23亿元)。维持公司2022-2023年前序盈利预测不变，预计2022-2023年实现营收分别为13.52/18.52亿元，归母净利润分别为3.07/4.20亿元。2021-2023年对应EPS分别为2.22元、3.07元和4.20元，以2022年2月22日收盘价58.10元计算，对应PE分别为26/19/14倍，我们维持“增持”评级。

　　事件：2月22日，公司发布《2021年度业绩快报公告》，实现营业总收入111.83亿元，同比增长10.06%；实现归属于上市公司股东的净利润11.34亿元，同比增长37.98%，超出市场预期。同时，公司亦发布《关于计提2021年度资产减值准备的公告》，拟计提资产减值准备合计约为2.00亿元，计入2021年度损益，考虑本期转回或转销等的因素后，综合减少公司2021年度合并净利润1.64亿元。

　　2021年业绩超预期，实际经营情况或更为乐观。1)2021年，公司实现归母净利润11.34亿元，同比增长37.98%，超出市场预期。同时，从扣非净利率的角度来看，报告期内，公司利润率水平达到6.73%，相比上年同期提升1.55个百分点，反映公司盈利能力不断加强。2)另一方面，公司在报告期内对应收账款、存货、无形资产等合计计提资产准备约2.00亿元，综合减少2021年度合并净利润1.64亿元；历史上看，2020年公司共计提资产减值损失及信用减值损失约1.06亿元、2021年公司共计提资产减值损失及信用减值损失约0.59亿元，若剔除本次计提减值准备影响，公司实际经营情况或更为乐观。

　　IT基础设施、信创等业务预计顺利推进，有望驱动公司长期成长。1)信创核心战略上，2020年11月，公司47.79亿元重大增发项目顺利落地，募投项目为基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目(20亿元)、高端计算机IO模块研发及产业化项目(9.2亿元)、高端计算机内置主动管控固件研发项目(4.8亿元)以及补充流动资金(13.8亿元)，有望构建“芯片设计与制造、整机系统、软件生态、应用服务”完整创新链和产业链，信创战略升级实质性加快。

　　2)近期信创进展上，2022年1月15日，根据采招网公告，《中国移动600941）2021年至2022年PC服务器集中采购(第1批次)(标包3、7、11、12)》共计约采购服务器14.22亿元(含税)，中科可控销售额约3.85亿元，占比约27%、排名第二，体现信创产品竞争力。3)近年来公司围绕政务、行业、云、互联网等下游客户IT基础设施建设能力逐步提升，行业需求也不断拓展，有望支撑中期业务持续高增。

　　海光21年出货或超预期，上市进程稳步推进。1)2021上半年，海光信息实现营收5.71亿元，杏彩网站登录同比增长113.18%，收入超出市场预期。参考历年规律，下半年收入占比超过七成，全年芯片出货预计快速放量。而同期净利润为-3947.17万元，系持续加大芯片、处理器等研发投入力度，特别是核心人才引进，反映公司正处于高速发展阶段。2)根据上交所官网，海光信息目前处于科创板IPO问询反馈阶段，上市进程预计稳步推进。

　　体内多项资产或未被充分预期，成长确定性较高，估值仍处历史底部。1)公司是中科院技术孵化平台，体内控股及参股曙光云、中科三清、海光、曙光数创、中科星图等多项优质资产，成长确定性较强，有望带动公司未来几年高成长。2)根据关键假设，我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为11.34亿元、15.80亿元及21.90亿元。目前市值489亿元(2022年2月22日)对应2022年PE仅为32x，仍被低估。

　　维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为111.83亿、123.75亿及137.46亿元(前期预测为118.49亿、136.97亿以及156.95亿)，归母净利润分别为11.34亿、15.80亿、21.90亿(前期预测为11.24亿、14.93亿以及19.18亿)。维持“买入”评级。